空売りと逆日歩(品貸料)

信用取引でできる投資「空売り」。非常に便利な取引ではあるのですが、リスクとして「逆日歩(品貸料)」というリスクがあります。仕組みを知らないと大きなリスクを取ることもありますので、逆日歩のしくみやルールをしっかりと理解しておきましょう。逆に空売りはしない場合でも信用買いの際に逆日歩が活用できることもあります。

逆日歩(品貸料)とは何か?

信用取引で「空売り」を行う場合、投資家は証券会社から株券を借りてその株を市場で売却します。

さて、それでは、証券会社はこの空売りのための株券をどのようにして調達しているのでしょうか?株は無限に存在するわけではありませんので、空売りのための株券を証券会社はどうにかして集めてくる必要があるのです。

そこで利用されるのが「証券金融会社」です。制度信用取引の場合、証券金融会社という会社が投資家からの空売り注文にこたえるための株券の調達・貸与を行っています。では、証券金融会社はどうやってその株券を調達しているのでしょうか?
大きく二つの調達先があります。

①信用取引の買い手分
一つ目は、信用取引で株を買い建てしている投資家から調達します。信用取引で株を空買いする場合、資金を証券会社(証券金融会社)から借りて株を買います。その株は担保として証券金融会社のもとに行きます。その担保として存在する株が空売り用の株として利用されるのです。

②大口投資家から調達
二つ目は証券金融会社が窓口となって、会社の大株主などから空売り用の株券を借りて調達します。

 

逆日歩(品貸料)とは何か?

それでは逆日歩(品貸料)とは何でしょうか?逆日歩(品貸料)は、証券金融会社が空売りのための株券を調達する際に、費用がかかってしまった場合その費用分を空売りをしている投資家に負担してもらうという制度です。

先ほどの株券調達方法の例で言えば、株券の調達方法①のケースでは証券金融会社の負担はゼロですが、②の大口投資家から株を借りる場合には当然無償で借りるというわけにはいきませんので借受の際にいくらかお金を支払うという契約で借りるわけです。

そのときの費用が逆日歩となります。

この逆日歩は空売りをしている投資家全員が負担します。例えば1株に付き5銭の逆日歩が発生した場合、空売りしている株数×5銭をかけた金額を毎日支払う必要があります。

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「空売りと逆日歩(品貸料)」の用語解説・関連サイト

ここではこのページで使われた様々な用語について解説をします。リンク先は「金融経済用語辞典」の用語解説ページ、または関連情報が掲載されているサイトです。

空売りとは
価格の下落を予想して保有していない証券を売却すること。現物取引の場合、原資産を保有していないのに原資産を売ることは通常できないが、株式信用取引などの場合、証券会社などから原資産を借りてそれを売却し、その後買い戻して証券会社などに返済するという投資方法のことを指す。

逆日歩とは
貸借取引(空売り)の数が急増するなどして、日本証券金融(証券金融会社)が空売りのための株券を調達できない場合、その調達できない分の株式を機関投資家などから借り入れる形になる際に証券金融会社が支払ったコストのこと。

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